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安信证券:上海国改进入加速期 优质企业将充分发展

发布时间:2017-07-14 15:23来源:admin字号:

摘要

从6月以来上海国改进入加速期,后续围绕上海国改四个重点工作目标,我们认为后续在盘活存量资产,推动公司上市以及员工持股试点的措施下,优质企业将得到充分发展,建议关注上工申贝、万业企业、ST新梅、百联股份、光明地产等。 内容来自dedecms

  投资要点

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  ■国企混改新标杆:浦东科投MBO和东航物流的新思路:

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  我们一直强调上海在全国地方国企改革中的排头兵地位,昨日公布的浦东科投MBO让我们看到了“排头兵”的混改新思路。浦东科投从2014年混改以来,由一家纯国有独资企业转变为一家混合所有制企业,此次浦东科投MBO导致三家上海上市公司易主,成为上海国改的一次新尝试。以浦东科投混改为标杆,可以看到未来国企改革的一些新思路:国资不追求绝对控股;加大管理层等专业化团队的激励和倚重;通过专业投资基金整合国有和社会资本投资战略新兴产业。 copyright dedecms

  随着国企混改试点方案陆续出台,国企混改的进展、方向和效果也开始逐渐显现。以民航领域首家进行混改的试点企业东航物流6月下旬公布的混改方案为标杆,可以看出未来国企混改三大趋势:国资不追求绝对控股;重视与新进合作伙伴的战略协同;加大核心员工持股比例。 dedecms.com

  ■上海国改树新风,产业基金助力国改: 内容来自dedecms

  国资基金化方向成为趋势,上海国资突破管资产角色。7月11日上海“国方母基金”的正式挂牌,标志着上海国改实施获得了新突破。母基金优势凸显,从资本端看有助于杠杆社会资本,扩大基金可投资规模;从投资端看可以扩大国资使用范围;从管理端看可以更好实现对基金平台的主动管理;从协同效应上看,有利于形成独具特色的产业基金群生态圈;从创新角度看,可以进行股权投资,投贷联动,推进产融结合试验; 本文来自织梦

  ■国企改革动态跟踪:进入静水流深之境: 织梦内容管理系统

  混改试点:前两批试点思路和方案已获得中央高层和国企系统认可,第三批混改试点预计将迎来数量扩容和覆盖面扩大。不但将有数十家中央企业参与(其中将包括油气领域企业),更有一大批从地方筛选的混改试点国企。

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  央企兼并重组:将继续推进,应重点关注煤电、重型装备制造、钢铁等领域业绩较差以及具有龙头地位的央企相关上市公司。 本文来自织梦

  地方国改:除了改革排头兵上海、广东之外,新增关注近期改革动作频频的天津和山西国改。 织梦好,好织梦

  正文

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  写在前面的话:中共上海市第十一届委员会第二次全体会议今日召开,会议将全面部署上海市下半年任务,预计国企改革将成为工作重点之一。而昨天,浦东科投MBO以其大胆的混改思路吸引了市场的目光,成为上海国企混改的新星。在下半年国改方案基本敲定,开始密集落地之前,我们通过两个混改新标杆和新成立的“国方母基金”来看一看国资改革未来的新方向和新趋势。

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  1、国企混改新标杆:浦东科投和东航物流的新思路 内容来自dedecms

  1.1. 浦东科投:让渡国资控股权,注重市场化与团队专业化 织梦好,好织梦

  我们一直强调上海在全国地方国企改革中的排头兵地位,昨日公布的浦东科投MBO让我们看到了“排头兵”的混改新思路。

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  标杆意义:浦东科投从2014年混改以来,由一家纯国有独资企业转变为一家混合所有制企业,此次浦东科投MBO导致三家上海上市公司易主,成为上海国改的一次新尝试。

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  混改动作:、技产业投资的佼佼者。此前已经开展了对澜起科技、ICON、Alphean和LPTH等项目的并购投资。2014年的混改与近期的控股权变更,对团队专业化的认可和激励进一步加强。混改升级激发公司活力。 织梦内容管理系统

  未来机会:宏天元基金在成为浦东科投的控股股东后,也成为了成为了上工申贝、ST新梅、万业企业的新主,这三家“壳资源”企业未来的资本运作和发展动向值得关注。此前,万业企业曾多次表示将以创新加速转型,不断加大新兴产业在公司整体业务中的比重。引入大股东浦东高科,也是希望借助浦东科投在高科技产业的投资优势帮助公司实现转型。今年4月29日,万业企业还发布公告,拟认购由浦东科投参与发起设立的上海集成电路装备材料产业投资基金。而在今年4月19日,浦东科投收购了制造股份有限公司(HK: 3355)的全部股票。收购完成后,浦东科投持有先进半导体已发行股票的27.47%,成为第一大股东。未来万业企业向集成电路方向的转型或将加速。

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  上海国企混改新思路:以浦东科投混改为标杆,可以看到未来国企改革的一些新思路:国资不追求绝对控股;加大管理层等专业化团队的激励和倚重;通过专业投资基金整合国有和社会资本投资战略新兴产业。

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  1.2. 东航物流:混改新星指引国企混改未来方向

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  随着国企混改试点方案陆续出台,国企混改的进展、方向和效果也开始逐渐显现。6月下旬国企混改新星东航物流混改方案的公布令人眼前一亮,或将为后续国企混改方案的制定提供新启发,指引新方向。

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  标杆意义:民航领域首家进行混改的试点企业,东航集团是首批混改“6+1”试点企业之一;

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  行业困境:航空物流领域“十年九亏”,主流航空公司逐步退出或缩减全货机业务,而另一方面民营快递公司则对航空物流领域; 本文来自织梦

  目前状况:东航物流从四年前就在探索混合所有制的改革,从2014年开始实现连续3年盈利,但面临发展瓶颈;目前已成为中国民航业第一个转型为现代航空物流服务集成商的国有航空运输企业,将借助本次混改的契机,适应当今物流产业“大数据+现代仓储+落地配”的新型商业模式变革,形成新的竞争力;

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  混改方案:此次混改一大亮点是东航集团放弃了绝对控制权,持股比例为45%,另外55%的股权由、绿地集团、德邦物流和东航物流核心员工持有,分别持股25%、10%、5%、5%、10%。四家战略合作伙伴挑选的标准是这些企业在各自的行业中处于领先地位,能够与东航物流的发展相匹配,能够产生资源互补,有协同效应等。混改中,东航实际投入国有资本18.45亿元,有效引入22.55亿元非国有资本。东航物流资产负债率将从2016年12月底的87.86%,降低到75%左右,达到全球一流航空物流企业的平均负债率水平。 dedecms.com

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  混改亮点:

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  亮点一:股权多元化,国企不必持股51%,实现相对控股。本次混改东航集团让出绝对控股权,持有45%股份。非国有资本持股55%,其中国外资本15%。

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  亮点二:注重合作伙伴战略协同。本次混改启动后,引起资本市场的极大关注,东航先后和一百多家企业接触。最终对合作伙伴的选择是“基于共同的价值观,以及产业链资源共享、各类资本优势互补、股权结构均衡有序等多方面的考量”。 本文来自织梦

(顺发小编:admin)

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