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荀玉根:股市长期与基本面高度相关 赚的是业绩的钱

发布时间:2017-07-11 17:15来源:admin字号:

摘要

长期看,股市赚的是业绩的钱。中国自1991年来上证综指年化涨跌幅为12.95%,EPS年化涨跌幅为21.82%,PE年化涨跌幅为-7.28%。 织梦好,好织梦

  核心结论:①研究美欧日韩港台A股,长期看股指年化收益率高,道指1896年来为5.3%,上证综指1991年来为14.1%。各市场均牛长熊短,成熟市场年振幅30-40%,新兴市场70%左右。②比较各国/地区市场,股指年化涨幅基本等于,现在是9.9万;如果投资道琼斯指数,现在是8.5万。投资股票的收益主要来源于股息收入和资本利得,指数的上涨仅仅衡量了价格上涨带来的收益。考虑到股息收入,股票收益率远不止此。

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  普遍“牛长熊短”,新兴市场股市振幅更大。股票是一种波动性较强的投资品。1896年以来,以道指衡量,美国牛市时间占82%,熊市时间占6.5%,震荡市占11.5%.A股市场短短26年来经历了5轮牛熊市,时间分布上牛市占35.8%,熊市占18.9%,震荡市占45.3%。其他各国/地区股市自指数编纂以来牛市时间占比分别为75.4%(日)、72.1%(德)、71.4%(英)、68.5%(香港)、64.5%(法)、58.8%(台湾)、55.3%(韩)。与牛短熊长的印象不同,实际上几乎所有国家都是牛市时间远远超过熊市,中国则是震荡市占据了大部分时间,牛市时间也明显超过熊市。回顾历史,研究各国/地区同时有股指数据及GDP数据的最早时间至今的股市,传统发达国家法、德、日、美、英股市平均振幅分别达到了40.4%、38.6%、37.7%、33.4%、28.8%。高速增长的经济体更是伴随着股市和经济的大幅波动,香港、台湾、韩国股市平均振幅分别高达68.8%、71.5%、52.7%。经济增长最快的中国指数平均振幅更是达到了92.1%,远超其他国家。 织梦内容管理系统

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  2. 股市长期与基本面高度相关 织梦好,好织梦

  股指年化涨幅与GDP名义增速年化增速基本一致。因为近年公司盈利数据才被规范地统计,为了更长期地研究业绩与股价关系,采用GDP增速来近似代表一个国家的公司业绩。回顾各国/地区经济发展与股市的历史,我们研究各国/地区同时有GDP和指数数据的最早时间至今的股市,GDP同比增速与指数年化涨幅这两个核心数据展现出了很强的同步性。中国1991年来股指年化涨幅14.1%、GDP年化名义增速14.2%;中国香港1964年来为12.4%、10.5%;韩国1980年来分别为8.81%、10.47%;中国台湾1967年来分别为9.64%、9.86%;日本自1955年来分别为7.63%、6.88%;美国自1929年来分别为4.92%、6.03%;英国自1984年来分别为5.53%、5.27%;德国自1970年来分别为6.55%、4.66%;法国自1988年来分别为4.45%、3.25%。经济增长越快的国家股市表现也明显越强劲。

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  长期看,股市赚的是业绩的钱。回顾各国/地区股市历史,我们选取各国/地区同时有股价、PE、EPS数据的最早时间至今的股市进行研究。中国自1991年来上证综指年化涨跌幅为12.95%,EPS年化涨跌幅为21.82%,PE年化涨跌幅为-7.28%。美国自1954年来分别为7.42%、6.08%、1.26%;日本自2000年来分别为-0.17%、10.37%、-9.55%、;韩国自2002年来分别为7.79%、-14.54%、26.14%;德国自1997年来分别为6.74%、3.26%、3.37%;香港自1993年分别为5.28%、0.23%、5.04%;英国自1993年分别为4.12%、2.36%、1.71%;法国自2003年分别为3.87%、-16.35%、24.17%、;台湾自2000年分别为3.53%、-0.99%、4.56%。日本、台湾、法国、韩国、中国股市在估值下降的情况下,股市上涨全部来自于盈利增长的贡献。香港、美国、德国股市上涨来自盈利的贡献也分别达到了98%、97 %、51%.

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